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今年以來(lái)，我國(guó)強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，實(shí)施適度寬松的貨幣政策。系列措施護(hù)航宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，呵護(hù)經(jīng)營(yíng)主體預(yù)期，維護(hù)金融市場(chǎng)韌性。

專家認(rèn)為，從政策效果看，總體實(shí)現(xiàn)了“穩(wěn)增長(zhǎng)、控物價(jià)、防風(fēng)險(xiǎn)、促穩(wěn)定”的多重目標(biāo)平衡。未來(lái)，面對(duì)內(nèi)外部不確定性，貨幣政策工具箱儲(chǔ)備充足，新型政策性金融工具等增量政策值得期待。

數(shù)量型、價(jià)格型、結(jié)構(gòu)性工具并舉

上半年，貨幣政策的實(shí)施力度與節(jié)奏有的放矢。應(yīng)對(duì)內(nèi)外部不確定性，貨幣政策前期保持著合理空間，又“適時(shí)”根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化精準(zhǔn)施策，將政策資源用在“刀刃”上，在關(guān)鍵時(shí)刻更好發(fā)揮作用。

“著眼于應(yīng)對(duì)外部環(huán)境急劇變化，貨幣政策在價(jià)格、數(shù)量、結(jié)構(gòu)三個(gè)維度適時(shí)發(fā)力，對(duì)大力提振內(nèi)需、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期提供了關(guān)鍵支撐。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示。

一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好，新增社融、信貸等數(shù)據(jù)處于歷史較高水平，既彰顯經(jīng)濟(jì)活力復(fù)蘇提振了融資需求，也反映金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持有力有效。二季度，外部經(jīng)貿(mào)形勢(shì)風(fēng)云突變，國(guó)際金融市場(chǎng)波瀾迭起，一攬子金融政策“該出手時(shí)就出手”。

5月，央行宣布推出十項(xiàng)貨幣政策措施，數(shù)量型、價(jià)格型、結(jié)構(gòu)性工具并舉，降準(zhǔn)、降息等重磅工具齊出，增量政策火速實(shí)施。

——數(shù)量型政策方面，降準(zhǔn)適時(shí)落地，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。5月15日起，我國(guó)降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，在為銀行信貸投放提供“彈藥”的同時(shí)，降低銀行資金成本，也更好地配合財(cái)政發(fā)力。

——價(jià)格型政策方面，多個(gè)關(guān)鍵利率下降，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下行。5月7日起，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)；5月8日起，政策利率公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)人住房公積金貸款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，后者每年將節(jié)省居民公積金貸款利息支出超200億元。

與實(shí)體經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的存貸款利率隨之下行。5月20日，存貸款利率罕見(jiàn)同步下降，兩個(gè)期限的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)，多家主要銀行下調(diào)存款利率。系列舉措有利于激發(fā)信貸需求，促進(jìn)企業(yè)投資和居民消費(fèi)。

——結(jié)構(gòu)性政策方面，既有新工具創(chuàng)設(shè)，也有存量工具優(yōu)化，還有價(jià)格的優(yōu)惠。5月9日，央行設(shè)立5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款。支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款政策迎調(diào)整優(yōu)化。

今年上半年，金融總量穩(wěn)步增長(zhǎng)，貸款利率保持在低位，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。前5個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為18.63萬(wàn)億元，比上年同期多3.83萬(wàn)億元；人民幣貸款增加10.68萬(wàn)億元。5月企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.2%，個(gè)人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.1%，分別比上年同期低約50個(gè)和55個(gè)基點(diǎn)。

“適度寬松的貨幣政策發(fā)揮了有效作用?！闭新?lián)首席研究員董希淼表示，今年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好，一季度GDP同比增長(zhǎng)5.4%、好于預(yù)期；金融市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化，資本市場(chǎng)在經(jīng)歷波動(dòng)后回升向上，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定；房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，今年一季度個(gè)人住房貸款創(chuàng)2022年以來(lái)單季度最大增幅。

有力支持消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)等重點(diǎn)領(lǐng)域

上半年，貨幣金融政策與其他宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策等形成合力，有力支持消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)、發(fā)展科技創(chuàng)新、紓困民營(yíng)小微企業(yè)、穩(wěn)住股市樓市等重點(diǎn)領(lǐng)域。

——助力釋放消費(fèi)增長(zhǎng)潛能。央行等六部門(mén)印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，聚焦消費(fèi)供給和需求兩端，提出支持發(fā)展服務(wù)消費(fèi)等19項(xiàng)措施；各地用好服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)住宿餐飲、養(yǎng)老托育、旅游等領(lǐng)域金融供給。

——護(hù)航“硬科技”企業(yè)成長(zhǎng)。政策設(shè)計(jì)持續(xù)完善，《加快構(gòu)建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》等文件出爐，為金融支持科技創(chuàng)新勾勒清晰路徑；債券市場(chǎng)“科技板”揚(yáng)帆起航，進(jìn)一步拓寬科技型企業(yè)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的融資渠道。

——破解小微企業(yè)融資難題?！吨С中∥⑵髽I(yè)融資的若干措施》《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》等政策面世，增加小微企業(yè)融資供給、降低小微企業(yè)綜合融資成本；支農(nóng)支小再貸款額度增加3000億元，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)涉農(nóng)、小微和民營(yíng)企業(yè)的金融支持力度。

——呵護(hù)資本市場(chǎng)信心預(yù)期。4月，央行表示堅(jiān)定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場(chǎng)指數(shù)基金，并在必要時(shí)向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

“結(jié)構(gòu)性政策在托舉消費(fèi)、推動(dòng)科技創(chuàng)新和紓困民營(yíng)小微企業(yè)等方面形成了良性循環(huán)。不僅穩(wěn)住增長(zhǎng)，還促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與高質(zhì)量發(fā)展。”上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家、主任曾剛表示。

數(shù)據(jù)顯示，5月末，普惠小微貸款余額同比增長(zhǎng)11.6%；一季度末，專精特新中小企業(yè)貸款余額同比增長(zhǎng)15.1%。

貨幣政策有望進(jìn)一步發(fā)力

展望下半年的貨幣信貸政策，曾剛認(rèn)為，面對(duì)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜變化，貨幣政策將突出穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)，靈活運(yùn)用多元化工具以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。

總量政策方面，王青預(yù)計(jì)，考慮到外部環(huán)境波動(dòng)對(duì)我國(guó)出口的影響可能在下半年集中顯現(xiàn)，宏觀政策將進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，貨幣政策將在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度方向上進(jìn)一步發(fā)力。下半年，央行可能再次實(shí)施降準(zhǔn)降息，還可能綜合運(yùn)用中期借貸便利（MLF）、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)等政策工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

結(jié)構(gòu)性政策方面，中國(guó)銀行研究院研究員梁斯認(rèn)為，將繼續(xù)發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具效能，支持重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展；強(qiáng)化工具創(chuàng)新，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、普惠小微、養(yǎng)老、消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。

中國(guó)銀河證券首席宏觀分析師張迪預(yù)計(jì)，4月中央政治局會(huì)議提出的“設(shè)立新型政策性金融工具”，年內(nèi)有望適時(shí)推出，以解決項(xiàng)目建設(shè)資本金不足問(wèn)題，政策性金融工具的投資領(lǐng)域可能包括消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施、“兩新”“兩重”等。

“貨幣政策是支持性而非決定性的。應(yīng)對(duì)內(nèi)外部復(fù)雜因素沖擊、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，應(yīng)綜合施策，從財(cái)稅政策、公平競(jìng)爭(zhēng)、服務(wù)保障等方面采取有力有效的措施，為各類經(jīng)營(yíng)主體和居民個(gè)人創(chuàng)造更開(kāi)放包容的政策環(huán)境和發(fā)展條件?！倍ｍ当硎?。